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        A股上市險企一季度賺錢能力下滑 太保仍保持凈利增長50%

          截至目前,國壽股份、中國平安、中國太保已發布2019年一季度業績報告。2019年一季度,3家A股上市保險公司凈利潤兩降一增,中國太保同比增長52.9%,國壽股份、中國平安分別同比下降34.4%、42.7%;保費增速放緩,國壽股份領漲13.0%,中國平安增長8.42%,中國太保微漲2.2%。

          中國太保凈利增長逾50%

          在3家A股上市保險公司中,僅中國太保凈利潤大增。2020年一季度,中國太保凈利潤83.88億元,同比增長53.1%;扣除非經常性損益的凈利潤83.94億元,同比增長52.9%。

          其中,中國太保及時兌現浮盈是重要原因之一。2020年一季度,中國太保投資收益大幅增長29.7%,實現年化總投資收益率4.5%,年化凈投資收益率4.2%。

          國泰君安非銀金融行業首席分析師劉欣琦對21世紀經濟報道記者表示,正因為大類配置風格穩健,推動了中國太保投資端表現同業領先。

          在權益市場大幅波動背景下,中國太保降低權益占比0.8個百分點,其中核心權益占比降低0.5個百分點,僅為7.8%;提前儲備基礎設施項目推動非標資產占比進一步提升0.5個百分點至21.2%,獲取流動性溢價。

          事實上,中國太保利潤及投資收益受到股市波動的影響往往小于同業,與其投資端穩健的風格有關。例如,2018年滬深300指數下跌25%,中國太保的綜合投資收益率逆勢上升0.3個百分點至5.1%。

          天風證券研報顯示,中國太保資產配置的特點包括:一是固收類資產占比高達80%以上,高于其他上市公司;二是市值類債券占比較高,利率下行期最為受益。2019年市值類債券3079億元,占債券資產的比重為51%(國壽股份、新華保險占比分別為34%、32%)。三是在固收類資產中,近年來加配了債權投資計劃等非標類資產,可以較好的支撐其凈投資收益率。2020年一季度亦增配了非標資產,占比提升了0.5個百分點。四是股票及權益型基金配置比例較低,常年居于上市同業最低位,計入以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產占比非常低,僅0.3%。

          在股市下跌時,中國太保也及時抄底。例如,今年以來,中國太保先后舉牌錦江資本H股、農業銀行H股等。

          在中國太保2019年業績發布會上,中國太保總裁傅帆表示:“這波行情為長期投資者和價值投資者提供了一些難得的機會,中國太保在堅持戰略資產配置牽引的前提下,會加大戰術資產配置的靈活度,及時把握一些錯殺的機會,進行一些長線布局。”

          同期,國壽股份歸屬于母公司股東的凈利潤170.90億元,同比下降34.4%。天風證券研報顯示,國壽股份利潤下滑主要源于:一是折現率下降導致準備金補提,共減少稅前利潤53.31億元;二是去年同期利潤高基數,而今年股市表現整體偏弱,一季度公司年化總投資收益率5.13%,同比下降1.58個百分點;年化凈投資收益率4.29%,同比下降0.02個百分點;賬面總投資收益同比下滑-14.6%至433.11億元,賬面浮盈從291.6億元收窄至219.9億元。

          影響壽險公司盈利的主要因素,包括投資、保險經營和準備金等。中國人壽副總裁、董事會秘書、總精算師利明光在2019年業績發布會上強調:“公司利潤和財務的穩健性,市場都是可以放心的。”

          中國平安歸屬于母公司股東營運利潤實現5.3%的同比增長,達到359.14億元;若按同業可比口徑,中國平安實現歸屬于母公司股東凈利潤260.63億元,同比下降42.7%。

          劉欣琦表示,因投資負面影響,中國平安凈利潤和營運利潤增速低于預期。“受匯豐銀行暫停派息和權益市場波動影響,中國平安2020年一季度年化凈投資收益率和年化總投資收益率均承壓,分別為3.6%和3.4%,考慮到后續匯豐銀行恢復派息暫無時間表,預計全年凈投資收益率仍然承壓;其他資產管理業務分部的營運利潤較2019年同期減少23.59億,主要原因是2020年一季度海外控股、租賃、不動產等部分項目投資收益下滑影響。”

          4月1日,匯豐控股宣布暫停派發2019年第四次股息及2020年度前三次股息。中國平安為匯豐控股第二大股東,持股比例為7.01%。

          截至3月31日,中國平安保險資金投資組合規模3.38萬億元,較年初增長5.3%。2020年一季度,保險資金投資組合年化凈投資收益率3.6%,年化總投資收益率3.4%。

          搶占優質代理人資源

          在3家A股上市保險公司中,一季度國壽股份保費大漲,實現保費收入3077.76億元,同比增長13.0%。

          國壽股份受疫情影響較小,因其于2019年10月及早啟動“開門紅”,開門紅業務節奏獲取主動性,其中新單保費增速16.5%,新業務價值增速8.3%。

          另外,國壽股份全年目標長期保障型業務實現快速增長,后續業務重心將由一季度的儲蓄類產品為主,轉為注重長期保障型產品提升。報告期內,國壽股份特定保障型產品保費占首年期交保費比重同比提升2.2個百分點。

          目前,國壽股份圍繞高質量發展和提升價值的主要考核指標中,凈利潤權重占40%,一年新業務價值占30%,同時增加了人均凈利潤和業務及管理費兩項激勵約束指標。

          在兩家以集團為上市主體的保險公司中,中國平安原保險合同保費收入合計2742.69億元,同比增長8.42%;中國太保實現保險業務收入1311.48億元,同比增長2.2%。

          其中,平安人壽實現原保險合同保費收入1742.24億元,同比下降11.02%;太保壽險實現保險業務收入918.73億元,同比減少1.1%。

          受疫情影響,平安人壽傳統代理人線下業務展業受阻,高價值保障型業務受到一定影響,同時加大了易于銷售但價值率相對較低的線上簡單產品推廣力度。2020年一季度,平安壽險及健康險業務新業務價值164.53億元,同比下降24.0%。

          值得一提的是,太保壽險手續費及傭金支出顯著下降,是中國太保凈利潤大增的原因之一。劉欣琦指出,太保壽險堅持推進壽險渠道轉型,“開門紅”期間注重代理人質量提升,而非過度依賴短期費用投入的人海戰術,一季度手續費及傭金支出顯著下降21.9%。

          目前,中國壽險市場已發生了很大變化,面對市場、環境、消費者需求,傳統模式已逐漸不適應。2019年,為壽險行業代理人渠道的結構性轉型期,各家保險公司逐漸從粗放式的人力增長轉變為高質量發展模式。業內人士認為,及早啟動渠道人力結構性轉型的保險公司,將搶占優質代理人資源,有望在壽險發展新周期中獲得領先地位。

          4月22日,在銀行業保險業一季度運行發展情況發布會上,銀保監會副主席黃洪指出,疫情沖擊既給保險業帶來了一定挑戰,也帶來一些有利因素。從宏觀環境看,各項支持復工復產、擴大內需和居民消費、加快脫貧攻堅、維護金融市場穩定政策措施陸續出臺,疫情對經濟社會發展的負面影響將逐步減弱。我國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變,同時社會風險意識、群眾保險意識將得到顯著提高,對保險功能作用的認識將進一步加深,保險保障需求將持續增長,這是一個大趨勢。

          麥肯錫全球董事合伙人、中國區保險業務負責人畢強認為,從整體看,此次疫情幾乎對所有行業都產生了影響,但程度不同,保險業受到的影響相對較小。在當前快速變化的環境下,保險業面臨直接經濟影響、客戶行為變化、運營風險上升、投資風險增加、監管調整等多重風險,保險公司應當重點關注資產負債表的管理、收入管理、利潤管理、運營韌性等領域。

        特色專欄

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