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        創投機構熱議創業板注冊制

          昨日,市場期待已久的《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》獲批,推進創業板改革并試點注冊制,是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。

          本輪創業板試點注冊制,在首發注冊辦法總體沿襲了科創板試點注冊制的核心制度安排,充分借鑒吸收了科創板試點注冊制成功的一些做法。創業板試點注冊制改革和科創板有哪些不同?對于一級市場的投資機構而言,會帶來哪些影響?首批申請注冊企業可能在哪些行業?證券時報記者就此采訪了多家創投機構進行解讀。

          和科創板有何不同

          根據《方案》內容,本輪創業板試點注冊制改革,在試點注冊制的安排方面,創業板試點注冊制大體與科創板一致,注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節,通過問答的方式來督促企業提高信披質量。同科創板相比,創業板注冊制有三方面不同,一是建立滬深交易所審核工作協調機制,保持審核標準尺度一致,避免形成搶資源情況;二是明確在審企業銜接安排,確保向注冊制過渡;三是再融資和并購重組涉及公開發行的同步實施注冊制。

          同創偉業董事長鄭偉鶴在接受證券時報記者采訪時表示,在和科創板的差異化方面,創業板注冊制改革后,可能所覆蓋的內容更寬泛一些,會強調創新性、包容性、成長性三個方面,不一定是以科技形式來體現企業。

          對創投機構有何影響

          在疫情背景下,資本市場通過創新改革支持實體經濟發展的舉措更加值得振奮。毅達資本董事長應文祿認為,從目前披露的信息以及注冊制的特點來看,創業板注冊制將帶來IPO實質門檻降低、效率提升、時間周期縮短、可預測性增強,未來更多新技術、新產業、新業態、新模式的企業有望借此打開資本市場大門,創投機構的退出環境將更加暢通。長遠看,將進一步提升創投行業的生態繁榮度,多層次資本市場的體系更加完整,企業證券化道路選擇更加多元化和市場化,創投機構的退出閉環更加嚴實。

          松禾資本合伙人袁宏偉表示,在目前這個時間點,因為疫情使得經濟面臨很大的挑戰,一級市場機構投資的科創類企業,很難得到銀行的關注,需要更多直接投資支持,而不是銀行的間接融資。推出創業板注冊制改革,首先,從投資效率和資產配置的效率而言都更加有效;其次,在提高投資拉動的效率上會有非常大的改進,包括對新基建重點支持的高技術企業,通過市場的力量將資金配置到更有成長性的企業里面,由資本市場去選擇,通過那些更有生命力和成長空間的企業來拉動經濟成長。

          首批企業會是哪類型

          從退出路徑而言,好企業一定有更加多元化選擇的機會,板塊沒有最好的,只有最適合的。對于企業來說,應更加關注如何構建長期護城河、不斷強化企業的長期競爭力,腳踏實地聚焦主營業務,落實戰略發展,放長周期,實現高質量增長才是關鍵。

          深創投董事長倪澤望在接受證券時報記者采訪時表示,深交所上市一直是深創投重要的退出渠道之一,公司在這方面的儲備也比較充分,創業板注冊制改革以后,關鍵還是看企業本身的質量,只要是有很高投資價值的公司都沒有問題。

          對于被投企業,袁宏偉表示創業板注冊制以后,一些小而美的公司,比如智能制造類型的企業,利潤和收入能讓市場看的到,也能夠被創業板原有的投資人接受的話,在創業板上市會實現更好的價格;而科創板更適合創新前沿的公司,產業和技術等級上會更先進,尤其是半導體相關的公司。

          鄭偉鶴表示被投企業會從地緣性、企業屬性、上市進度方面考慮,對于創業板注冊制改革后的首批注冊企業,他認為可能會從幾類市場比較關注的類型中產生:有一定國家戰略的企業,科技創新類企業,和科創板形成差異化的企業,比如有代表性的新消費企業等,但整體而言要求市場規模要比較大,利潤可能也會有一定規模。  證券時報記者 李明珠

        特色專欄

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